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      业务概述: 业务回顾及展望: 整体而言,受惠於全球经济健康发展、企业盈利强劲增长、并购活动如火如荼及重大自然灾害相对较少,二零零六年为全球股市绘上浓墨重彩的一笔。新兴市场再次受到追捧,MSCI新兴市场指数全年回报达32%。由此,MSCI新兴市场指数继之前三年分别录得34%、26%及56%的回报後得以连续第四年上升。 相比之下,标准普尔500指数二零零六年的年度回报温和,达11%,而英国富时100指数则上升9%。就本地而言,?生指数表现强劲,回报达24%,而日经225指数继二零零五年跑赢大部份区内邻近市场後表现落後,回报仅达3.5%。 就中国而言,净投资流量从二零零四年的5.94亿美元及二零零五年的31亿美元升至二零零六年的78亿美元。单就二零零六年十一月而言,投资者净注入中国市场的资金达11亿美元,而之前一月净注入资金创下新高25亿美元。3就经济增长而言,二零零六年亦再次取得佳绩。中国的国内生产总值继二零零五年第三季增长9.8%、二零零五年第四季增长9.9%及二零零六年第一季增长10.3%後,二零零六年第二季按年比强劲增长11.3%,录得一九九五年三月以来最快增长(图三)4。在中国央行宣布一系列房价控制措施及新的境外投资资本限制後,随後两个季度的增长率回落逾1个百分点至10.4%。 不过,该等控制措施并非无的放矢。图四显示一九九九年以来,中国平均工资增长两倍以上,说明劳工成本增加导致利润率萎缩。国家统计局公布,二零零六年城市居民人均可支配收入达人民币11,759元(1,513美元),名义上较二零零五年增长12.1%。 过往十五年,受惠於相对廉价的劳动力及商品价格低企,中国在国际贸易方面取得长足的进展。尽管中国正在缓慢的向多元化供应地转变,但仍十分依赖原料价格。因此,当商品市场於一九九八年进入当前牛市时,中国突然发现自身处於寻求更多资源与控制新增开支的困境之中。 因此,中国政府於二零零六年四月将银行贷款利率提高27个基点,并不断考虑经济增长重新加速之下是否需要加息。中国当局各方所采取的货币市场手段及财政政策变动正在缓慢的兑现其多次强调的「放缓增长」评论。此外,尽管劳工成本飙升及利润率萎缩,通货膨胀仍受到控制。自九十年代中期大幅削减通货膨胀後,在整个网络泡沫经济期间中国的通货膨胀率基本持平,於二零零六年第四季,中国的通货膨胀率为2.8%(按图五所示的消费价格指数计算)。不过,随着经济进一步偏离国有控制计划,中国公司可能会对市场周期(可能由乐观及自满所致)更加敏感,从而让世界大部份地区分享中国的成果。 然而,於二零零六年,中国的经常账盈余升至占国内生产总值的9%以上,而过往两年半时间,平均每月累积外汇储备近200亿美元,主要源於与美国的高额贸易顺差。二零零六年十月份其外汇储备首度超过1万亿美元(图6),为银行体系创造了大量流动资金。中国或会利用其外汇储备对冲任何可能发生的经济低谷,例如美国消费者需求减少或原料供应短缺。 近年来,MSCI中国基金与A50中国基金的投资回报之间的关系愈加紧密,由负0.3升至二零零六年十二月份的最高值0.47。中国的主要公司以前均赴香港上市,以便接触更多的流动资金及更成熟的资本市场。多年来,A股市场都落後於H股市场,主要由於缺少中国的高价大型资本股及交投量不足。於二零零六年,由於A股市场的升势更高更快,此趋势得以改变。例如,随着中国银行、中国国航及工商银行返回大陆上市以及中国人寿及交通银行等待於二零零七年上半年上市,A股市场与H股市场的联系将更加紧密。 监於中国国内生产总值的增长势头、中国央行抑制通胀的充足筹码以及来自其外汇储备的强大支持,预计二零零七年中国企业将维持目前的增长速度,而投资者对期待已久的中国大型公司上市的热情有望持续。 由於中国过往二十年内国内生产总值扩大十倍以上,全球无疑将继续展望中国在未来数年内保持增长。然而,诸如劳工成本上升、商品价格波动及货币政策收紧等因素有可能会破坏中国的增长并影响亚洲地区其他国家的经济。虽然中国快速发展成为更有力及更有效益的竞争者,但由於其资本市场深入发展及经济周期更为明显,中国现时的强劲增长可能会出现逐步放缓,投资者应对此保持审慎。 我们谨此确认,据我们认为,於截至二零零六年十二月三十一日止年度,i股MSCI中国指数基金及i股新华富时A50中国指数基金(i股亚洲信托基金的成份基金,「成份基金」)的管理人管理信托基金时在所有重大方面均符合二零零一年十一月十六日订立的信托契据(经修订)的规定。
    • 资料来源于上市公司财务报表
    • 最后更新: 2011-06-20

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